首页 > 资讯 > > 内容页

爱你爱的很辛苦:9只成长型基金测评|环球焦点

发表于: 2023-05-15 14:23:59 来源:雪球网

5月8日,上证指数收于3395点,上涨1.81%再创今年新高;而创业板则勉强上涨0.25%在今年新低附近徘徊。

今年以来,上证指数上涨9.90%,而代表成长股的创业板指则下跌了3.13%

晚上浏览了一下本文要测评的9只成长型基金当日竟然无一跑赢上证指数,涨幅最高的景顺长城成长之星涨幅1.25%,勉强跑赢沪深300指数(上涨1.14%);更有意思的是,竟然有6只基金涨幅跑输当日创业板指数(0.25%)


(相关资料图)

再看9只基金今年以来的收益率,正收益的只有华商研究精选景顺长城成长之星科创大成LOF中银行业优选4只;其余5只都是负收益,其中广发制造业精选跌幅高达11.97%。今年以来只有华商研究精选一只基金跑赢上证指数(9.90%)和沪深300指数(4.93%)。

为什么这9只成长股基金大多都跑不赢指数?是板块风格轮动还是基金本身问题?长期看是成长股是否能获得更高的收益?本文试图解惑。

#老司基硬核测评#

下图显示了今年以来大盘价值股和成长股的走势情况。

今年前一个半月(1-2月中),沪深300价值指数和沪深300成长指数走势同步,成长股涨幅明显高于价值股

2月中到4月初,沪深300价值指数和沪深300成长指数走势前半段背离、后半段同步,互有涨跌;价值股与成长股涨幅回报同一起跑线(4月7日价值涨幅5.81%、成长涨幅5.67%);

4月第二周开始,价值股继续昂头向上,而成长股则急转直下。今年来(到5月8日),沪深300成长指数累计下跌3.59%、沪深300价值指数累计上涨14.58%。价值股指数相对成长股指数的超收益高达18.17%

从图形上看,成长风格基金指数和价值风格基金指数的走势,与成长股指数和价值股指数的走势完全一致。今年来(到5月8日),万得成长风格基金指数累计下跌0.19%、万得价值风格基金指数累计上涨7.20%。价值风格基金指数相对成长风格基金指数的超收益达7.39%

有意思的是,万得偏股混合型基金指数的走势紧贴万得成长风格基金指数的走势,应该是表明大多数偏股混合型基金从投资风格上属于成长型基金

(下图同时用投资者普遍认可的中证偏股指数基金930950验证,得到相同的结论,即大多数偏股型基金的投资风格是成长型的

那么由此是否可以得出一个结论,假如今年市场风格不变,是个“价值”占优的年份的话,是不是意味着大多数基金都要跑输大盘?我记得前几天球友@民工看市 有一篇文章说基金投顾“今年跑赢沪深300指数很难”,不知是否也有这方面的因素。

从本次测评的9只成长型基金来看,2022年是清一色的“绿油油”,虽然全部跑赢大盘沪深300指数和偏股基金指数(930950),但跌幅普遍较大。表现最好的景顺长城成长之星下跌14.20%,最差的华商研究精选下跌20.41%。

综上所述,9只成长型基金今年来的业绩表现不佳,是由于目前A股市场“价值股”占优、“成长股”处于劣势

成长风格基金“个性明显”,牛市逞强、熊市认栽。2018、2022年熊市,成长风格基金跌幅明显高于价值风格基金;震荡市2021年的回报率相差无几;2018-2022五个年度累计回报,成长风格基金明显高于价值风格。

我在一年前的2022年2月23日雪球上写过一篇长文《高成长带来高收益:解读18只十年年化超过20%的基金》,文中展示了十年收益最高的18只基金,其中有16只都是成长风格基金,证明成长风格基金能带来长期的高收益。其中一只基金即为本次测评的“广发制造业精选A”。

笔者日前(5月8日)按照前篇文章的条件(在晨星基金平台上)再次筛选(经过2022年熊市及前四个月的震荡),全市场十年年化超过20%的基金只剩8只,其中5只成长风格基金、3只平衡风格基金,成长风格基金的长期收益仍然占优。(具体清单略,感兴趣的球友可自行检索验证)

9只本次测评的成长型基金均为优秀基金,经过两轮完整牛熊转换(2018和2022年为熊市、2019-2020为牛市、2021为震荡市)的五个完整年度考验,7只成立时间超过5年的基金累计回报全部超过101.14%,即5年年化超过15%。远超沪深300指数(-3.95%)、偏股基金指数(33.64%)、价值风格指数(36.75%)和成长风格指数(50.03%)。

成立时间较短的大成科创主题基金和国泰价值优选基金,经过了一轮的牛熊转换(2020牛市、2021震荡、2022熊市),这两只基金三年累计回报分别为87.84%和94.73%,即3年年化分别达到了23.38%和24.87%。同样远超沪深300指数(-5.49%)、偏股基金指数(23.27%)、价值风格指数(24.77%)和成长风格指数(38.35%)。

三年累计业绩回报最高的两只基金累计业绩均超100%,广发制造业精选110.08%长城环保主题106.93%

五年累计业绩回报最高的两只基金累计业绩均超160%,工银信息产业160.73%华商研究精选160.35%

今年表现最好的只有华商研究精选一只,今年来(5月8日)上涨8.26%。同时跑赢前述4个对比指数(沪深300、偏股基金、价值基金、成长基金)

今年和五年业绩表现优秀的华商研究精选是4只基金中业绩表现最稳定的一只,在2018-今年总共6个时段中有5个时段是正回报,只有2022年业绩为负;其余三只基金均只有3个年度是正回报。该基金在2018年熊市和“今年来”均为正回报。

4只基金均为“偏股混合型”。混合型基金资产配置相较于股票型更灵活,长期回报普遍好于股票型基金。

4只成长型基金中,投资风格有三只“大盘成长型”、一只“中盘成长型”华商研究精选也是9只基金中唯一的中盘成长型,其它8只均为大盘成长性。

4只目前基金规模适中,最少的华商研究精选9.61亿、最大的广发制造业精选58.78亿。投资者普遍认为,过大的基金规模对基金业绩负面,而适中的基金规模则有益于基金经理投资业绩的体现。

从阶段性回报看,5年(至5月10日)所有阶段净值表现最好的是华商研究精选,累计回报162.81%;近期净值表现最差的是广发制造业精选,近3月、今年来、近6个月均跑输偏股基金指数(930950);短期表现最差的是长城环保主题,近一年跑输偏股基金指数;4只基金中长期表现均较好,全部跑赢偏股基金指数。

4只基金虽然都是混合型基金,但都长期高配股票、不做择时,2019年以来股票持续保持在80%以上的高比例配置,平均配置比例均超过85%:长城环保85.69%、工银信息产业88.47%、华商研究精选86.73%、广发研究精选90.52%。

与此同时,除工银信息产业基金常年配置6%左右的债券外,其它3只股票债券配置比例很低或者不做债券配置;华商研究精只在2022年2季度配置了0.50%的债券,其余全部为0.

从最新披露的数据看,

广发制造业精选基金的行业配置非常集中,只配置在了7个行业、前三大行业配置占比高达64.31%。前三大行业配置分别是电力设备36.43%、国防军工14.52%、汽车13.36%

华商研究精选基金的行业配置非常分散,配置行业多达22个、前三大行业配置占比42.19%。前三大行业配置分别是计算机16.92%、医药生物14.63%、国防军工10.64%

长城环保主题和工银信息产业的行业配置相对分散,配置行业数量分别为16个和22个,前三大行业占比分别为39.32%和44.17%。两只基金的前三大行业有两只相同,分别是电力设备和食品饮料,不相同的是长城环保的第二大行业配置为机械设备、工银信息产业第一大行业配置为电子

4只基金前三大行业配置涉及到8个行业。跑赢沪深300指数的只有计算机和机械设备,其中计算机行业今年来大涨26.75%。表现最差的行业是电力设备,今年来下跌5.02%。有三个行业今年处于下跌状态,分别是电力设备、食品饮料和医药生物。

从4只基金的前三大行业配置中,可以看出今年表现得一些“端倪”。比如:

从基金的主要行业配置应该就能猜到重仓股表现的结果,但还是忍不住点评一下:

前十大重仓股前三个月“染红”个数,竟然与4只基金得整体表现完全吻合。全绿、一只红、三只红、五只红,对应今年业绩:下跌12.58%、下跌9.71%、下跌8.37%、上涨上涨8.04%,对应广发制造业精选、长城环保主题、工银信息产业、华商研究精选.

全选对不容易,像广发制造业那样全选错似乎也不容易,无论行业还是股票。

4只基金中华商研究精选的换手率最高,且5年来呈上升趋势,童立是交易型基金经理。基金的主要收益来自于股票交易

长城环保主题的换手率总体呈下降趋势,但2022年换手率有所提高,平均持仓时间约1个季度。

工银信息产业和广发制造业混合还手了吧都比较低,且呈继续下降的趋势。广发制造业混合2022年的换手率不到65%。均为长期持仓。

(1)最新持有人结构

华商研究精选和广发制造业精选的机构持仓比例在50%以上,分别为76.03%和57.21%。前者最近5年业绩表现一直都比较稳定,近期、短期、中期、长期业绩都比较好,是机构投资者喜欢的类型;后者成立时间较长,长期表现非常优秀,且从未更换过基金经理,李巍管理的基金虽然波动较大,但投资策略稳定、成熟不飘移,并经过市场长期检验,机构信任度较高。

(2)持有人结构变化

华商研究精选机构持有人一直比较稳定,占比较高;广发制造业精选虽然短期内业绩不佳,但从2021年开始机构持有人比例上升。

近短期看,

今年来华商研究精选的风险回报率高于偏股基金指数,其余三只低于指数;

近一年长城环保主题的风险回报率低于偏股基金指数,其余三只高于指数;

华商研究精选近短期的风险回报率均高于偏股基金指数;

除工银信息产业近短期标准差(风险)小于或接近偏股基金指数外,其余三只基金的标准差均大于指数;

从三年和五年维度的中长期看,

4只基金的风险回报率均远高于偏股基金指数;

三年标准差(风险)大于偏股基金指数;华商研究精选五年标准差(风险)略小于偏股基金指数,其它三只大于偏股基金指数;

意味着成长型基金的较大波动能够带来更大的回报对于能够承受较大波动风险的投资者来说,可以通过承担更大的波动来获取更高的收益

只不过,获得这样的高回报,过程会比较辛苦

1、高成长带来高回报,成长风格基金长期回报高于价值风格基金

2、成长风格基金的波动大于偏股基金指数,但高波动可以带来更高收益;成长风格基金长期的风险回报率远大于偏股基金指数

3、在9只成长风格的优秀基金中,有4只基金中长期(三年、五年)表现更为优秀:长城环保主题、工银信息产业、华商研究精选广发制造业精选。华商研究精选的近短期表现也是最好的。

4、能够承受较大波动风险的投资者,可以通过承担更大的波动来获取更高的收益

(全文完)

注:1、本文内容只代表本人观点,只能做参考之用,并不构成投资建议,不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源:Wind金融终端;雪球基金APP;天天基金PC终端)

@雪球创作者中心@今日话题@雪球基金$华商研究精选混合(F004423)$$工银信息产业混合(F000263)$$广发制造业精选混合(F270028)$

标签:
x 广告
x

Copyright ©  2015-2022 今日上海网版权所有  备案号:京ICP备2022022245号-14   联系邮箱:435 226 40@qq.com